#ECB - लगार्डे के हाथ बांधने के लिए खींची की बिदाई

यूरोपीय सेंट्रल बैंक के आसन्न प्रोत्साहन पैकेज में रिकॉर्ड कम उधार लेने की लागत में कटौती की संभावना नहीं है, लेकिन अगले साल के लिए अपने नए राष्ट्रपति के हाथ बांध देंगे, जिससे अर्थव्यवस्था को राहत देने के लिए उसे थोड़ा सा रास्ता देना होगा। लिखते हैं बालाज़ कोरानी.

ब्लाक के विशाल विनिर्माण क्षेत्र के सिकुड़ने के साथ, एक वैश्विक व्यापार और मुद्रा युद्ध में तेजी और बड़ी तेजी से बढ़ती हुई, ईसीबी ने पहले ही यूरोज़ोन अर्थव्यवस्था के लिए अधिक समर्थन का संकेत दिया है, जिससे एक खतरनाक नीचे सर्पिल को गिरफ्तार करने की उम्मीद है जो मंदी का कारण बन सकता है।

लेकिन यह दो बड़ी समस्याओं का सामना करता है: ब्लॉक की परेशानियों को मौद्रिक नीति के नियंत्रण से बाहर बड़े पैमाने पर आयात किया जाता है, और बैंक के शेष उपकरण सीमित प्रभावकारिता के होते हैं जिन्हें रिकॉर्ड कम उधार लेने की लागत दी जाती है।

वास्तव में, ईसीएन मौद्रिक सहजता के व्यापक रूप से चिह्नित umpteenth दौर के बाद से 2011 केंद्रीय बैंक को छोड़ दिया गया है और थोड़ी सी मारक क्षमता का सफाया कर सकता है, अपने दावे की विश्वसनीयता को कम कर देता है कि यह एक दिन पैसा टैप को बंद करने में सक्षम होगा।

जर्मनी पहले से ही दस वर्षों के लिए माइनस एक्सएनयूएमएक्स% पर उधार ले सकता है और आने वाले वर्षों में इंटरबैंक बाजार मूल्य ईसीएन जमा दर में कटौती के एक्सएनयूएमएक्स आधार अंकों को घटाता है, जो उन्हें उलटा दर के बॉलपार्क में डाल देता है, जिसमें अधिक कटौती काउंटरप्रोडेक्टिव हो जाती है।

फिर भी, ईसीबी के अध्यक्ष मारियो खींची, जो अक्टूबर के अंत में क्रिस्टीन लेगार्ड को पतवार सौंपते हैं, किसी भी बात से बचने के लिए उत्सुक दिखते हैं कि बैंक की मारक क्षमता सीमित है, यह सुझाव देते हुए कि नीति निर्माता बाजार को देने के लिए सेप्ट एक्सएनयूएमएक्स में एक पैकेज में कई उदारवादी कदमों को जोड़ देंगे एक बड़ी चाल की छाप।

पिक्टेट वेल्थ मैनेजमेंट के एक रणनीतिकार फ्रेडरिक डुकरोज़ेट ने कहा, "पैकेज का मुख्य लक्ष्य पहले से प्राप्त वित्तीय ढील को संरक्षित करना है।" "ईसीबी के लिए यह स्वीकार करना अस्वीकार्य होगा कि कम रिटर्न के कारण कोई नया ढील कम प्रभावी होगा।"

पैकेज में जमा दर में कटौती और नई परिसंपत्ति खरीद शामिल है, और संभवतः एक बहु-स्तरीय जमा दर भी शामिल है, जो बैंकों को सुपर कम दरों के नकारात्मक पक्ष प्रभाव से बचाएगी।

कटौती की क्षमता सीमांत दी गई है जो पहले से ही कम है। और ईसीबी की बैलेंस शीट पहले से ही € 4.7 ट्रिलियन पर है, यह दर्शाता है कि परिसंपत्ति खरीद को बड़े पैमाने पर करना होगा - और इसलिए राजनीतिक रूप से विवादास्पद - ​​एक मूर्त प्रभाव पड़ता है।

जेपी मॉर्गन का अनुमान है कि मुद्रास्फीति की उम्मीदों को ऊपर उठाने के लिए, ईसीबी के सहज पैकेज को एक्सएनयूएमएक्स के बाद से अपने संयुक्त उपायों के लगभग आधे के बराबर करना होगा, इसलिए बैंकों के लिए अल्ट्रा सस्ते ऋणों की एक और € 2014trn और अन्य € 1.25 बिलियन (£ 350bn)। और यहां तक ​​कि मुद्रास्फीति को लक्ष्य पर वापस लाने के लिए पर्याप्त नहीं हो सकता है।

एक कमजोर यूरो निश्चित रूप से मदद करेगा, लेकिन यह मुश्किल है जब फेडरल रिजर्व भी कम कर रहा है और अमेरिकी प्रशासन एक मजबूत डॉलर के बारे में बड़बड़ा रहा है।

टेरिंग तुरंत बैंकों की मदद करेगा लेकिन अपनी जटिलता को उलटने के उपायों में यह सबसे मुश्किल है और इस तरह लैगार्ड के हाथों को सबसे लंबे समय तक बांधे रखेगा।

खींची का विदाई पैकेज बैंक की बची हुई मारक क्षमता का अधिक उपभोग करेगा, जिससे लैगार्ड के लिए एक बड़ी पहली छाप बनाना मुश्किल हो जाता है - बहुत ही खींची हुई बात आठ साल पहले जब उन्होंने अपनी पहली बैठक में दरों में कटौती की, तो पहले से स्थगित बढ़ोतरी को उलट दिया।

"यह पहले से ही लगभग dovish के रूप में यह हो जाता है," ING अर्थशास्त्री Carsten Brzeski ने कहा।

"यदि आप सितंबर पैकेज को ज्यादातर आत्मविश्वास बढ़ाने वाले के रूप में देखते हैं, तो आप लैगार्ड के हाथों को भी बांधते हैं क्योंकि सितंबर में अर्थव्यवस्था और दिसंबर में पहली बैठक के बीच अर्थव्यवस्था में कोई बदलाव नहीं होगा।"

ECB का चीन और अमेरिका के बीच व्यापार युद्ध पर कोई प्रभाव नहीं है, और Brexit पर कोई प्रभाव नहीं है।

ब्याज दरों पर पैंतरेबाज़ी के लिए लेगार्ड के कमरे को भी ज्यादातर ईसीबी के आगे के मार्गदर्शन से बांधा जाएगा, जो मध्य-एक्सएनयूएमएक्स के माध्यम से दर मार्ग को परिभाषित करता है और अगले महीने भी बदल रहा है।

ईसीबी और भी अधिक आक्रामक रुख अपना सकता है। लेकिन प्रत्येक बाद की चाल लागत पर आती है, महत्वपूर्ण तैयारी कार्य करेगी और जहां बैंक जा रहा है उसकी व्यापक समीक्षा भी कर सकती है।

उदाहरण के लिए, बैंक बांड खरीदना, एक त्वरित प्रभाव डाल सकता है, जो उधारदाताओं की मदद करता है जो वास्तविक अर्थव्यवस्था में ईसीबी की आसान नीति को संचारित करते हैं।

लेकिन ईसीबी द्वारा प्रत्यक्ष रूप से पर्यवेक्षित संस्थानों से ऋण खरीदना राजनीतिक और कानूनी रूप से विवादास्पद है, जिससे हितों के टकराव के बारे में सवाल उठते हैं।

यह और अधिक निजी ऋण भी खरीद सकता है लेकिन बैंक पहले से ही कॉर्पोरेट बॉन्ड खरीद कर जल गया, जिससे अधिक जोखिम की भूख कम हो गई। स्टॉक्स भी एक संभावना है, लेकिन कम और ईंधन का आरोप लगा सकता है कि ईसीबी केवल अमीरों की मदद कर रहा है।

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