क्या रूसी कंपनियों के खिलाफ नए प्रतिबंध G7 देशों पर उल्टा पड़ेगा?

यूरोपीय संघ ने रूस के खिलाफ प्रतिबंधों की दसवीं वर्षगांठ के पैकेज को अपनाया है। अल्फा-बैंक और टिंकॉफ-बैंक को छोड़कर नए प्रतिबंधों में व्यावहारिक रूप से निजी व्यवसाय शामिल नहीं था। इस बीच, बहुत कड़े प्रतिबंधों की बात हुई जो कई बड़ी निजी कंपनियों को प्रभावित करने वाले थे। लेकिन अंतिम दस्तावेज में ये पद सूची से गायब हो गए। यूरोपीय संघ और रूस के बीच भविष्य के संबंधों को बनाए रखने के संदर्भ में यह एक सही और दूरदर्शी निर्णय क्यों प्रतीत होता है?

पसंदीदा बाजार

यूक्रेन में युद्ध से पहले, रूस को अपनी राजनीतिक और वित्तीय स्थिरता के कारण दुनिया भर के निवेशकों के लिए अधिक आकर्षक बाजारों में से एक माना जाता था। रूसी कंपनियां अपने शेयरधारकों के लिए लाभांश के मामले में सबसे उदार थीं और उनके पास आकर्षक गुणक थे।

अधिकांश बड़ी रूसी कंपनियों के निदेशक मंडल में विदेशी सदस्यों का एक महत्वपूर्ण अनुपात था, उनके खातों की जाँच बिग फोर के लेखा परीक्षकों द्वारा की गई थी, साथ ही उनकी रणनीतिक योजनाओं को मैकिन्से एंड कंपनी और अन्य वैश्विक थिंक टैंकों के सलाहकारों द्वारा विकसित किया गया था।

फाइनेंशियल टाइम्स ने बताया कि, मास्को एक्सचेंज के अनुसार, 2021 के अंत तक, विदेशी निवेशकों के पास $86 बिलियन के रूसी शेयर थे, जिनमें से कई सबसे बड़ी रूसी कंपनियों में उनकी हिस्सेदारी 30-50% से अधिक थी।

यूक्रेन में शत्रुता के फैलने के बाद रूस के खिलाफ प्रतिबंध लगाए गए थे। जवाब में, रूसी संघ की सरकार ने विदेशी निवेशकों की अपनी संपत्ति बेचने की क्षमता को सीमित कर दिया। यह स्पष्ट रूप से रूसी बाजार से बाहर निकलने का सबसे अच्छा समय नहीं है, भले ही एक अवसर खुद पेश करे - कई निगमों के शेयर, जैसे गजप्रोम, वीटीबी और टीसीएस समूह, पिछले साल फरवरी से गिर गए हैं।

नाजुक संतुलन

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आइए कल्पना करें कि कल सैन्य संघर्ष समाप्त हो गया, रूसी सैनिकों ने यूक्रेन के क्षेत्र को छोड़ दिया, एक शांति समझौते पर हस्ताक्षर किए गए, और व्यवसायों के खिलाफ प्रतिबंधों में ढील दी गई या पूरी तरह से हटा लिया गया। रूसी शेयरों का मूल्य तेजी से ठीक हो रहा है, और विदेशी निवेशकों को फिर से उन तक पूरी पहुंच मिल रही है। यह देखते हुए कि राजनीतिक स्थिति के कारण रूसी बाजार आज कितना कमतर है, यह माना जा सकता है कि इस तरह के परिदृश्य की स्थिति में, यह संभवतः दुनिया में सबसे तेजी से बढ़ने वाला बन जाएगा।

यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि रूसी सरकार ने अब तक विदेशी निवेशकों की संपत्ति का राष्ट्रीयकरण करने से परहेज किया है, और कंपनियां स्वयं निवेशकों के लिए जिम्मेदार बनी हुई हैं, सर्विस बॉन्ड के अवसर तलाश रही हैं और लाभांश का भुगतान कर रही हैं।

उदाहरण के लिए, लुकोइल ने 2023 में परिपक्व होने वाले यूरोबॉन्ड्स के विदेशी धारकों को सीधे भुगतान प्राप्त करने का अवसर प्रदान किया, यानी, अंतरराष्ट्रीय समाशोधन प्रणालियों के बुनियादी ढांचे का उपयोग किए बिना, धन प्राप्त करने में देरी से बचने के लिए।

सामान्य तौर पर, स्थिति निलंबित रहती है, लेकिन अभी भी विदेशी बाजारों में भविष्य में रूसी शेयरों के लिए सामान्य व्यापारिक व्यवस्था को बहाल करने के अवसर हैं।

लेकिन रूसी कॉर्पोरेट क्षेत्र पर व्यापक प्रतिबंधों के साथ यह सब बदल सकता है। यदि प्रतिबंधों को अन्य उद्योगों और निजी कंपनियों के खिलाफ भी लागू किया जाता है, तो यह रूसी कंपनियों के विदेशी निवेशकों के प्रति दायित्वों को समाप्त कर सकता है, रूसी नियामकों को संपत्तियों के राष्ट्रीयकरण के विचार की ओर धकेल सकता है।

युद्ध के पहले महीनों में, प्रतिबंधों की सूची में कई राज्य के स्वामित्व वाली रूसी कंपनियां और बैंक शामिल थे, साथ ही क्रेमलिन के शीर्ष प्रबंधक भी शामिल थे। और यह सब समझ में आता है।

निजी बैंकों के खिलाफ प्रतिबंधों के बारे में भी ऐसा नहीं कहा जा सकता है जो लाखों खुदरा ग्राहकों की सेवा करते हैं और सैन्य बुनियादी ढांचे और रूसी अधिकारियों के सरकारी अनुबंधों से जुड़े नहीं हैं। और इस अर्थ में, Tinkoff Bank और Alfa Bank को हाल ही में EU प्रतिबंध सूची में शामिल करने से संबंधों के आगे अनियंत्रित विच्छेद के लिए एक खतरनाक मिसाल बनती है।

हाल तक, प्रतिबंधों को एक संतुलित तरीके से लागू किया गया था, जो भविष्य में सहयोग के अवसरों को संरक्षित करने और निजी रूसी व्यापार में विदेशी निवेशकों के हितों की रक्षा करने की अनुमति देता है। और कंपनियाँ स्वयं एक संतुलन रखती हैं - कई निजी कंपनियाँ, उदाहरण के लिए, नोवाटेक और लुकोइल, ने फरवरी-मार्च 2022 में, संघर्ष के शीघ्र शांतिपूर्ण समाधान का आह्वान करते हुए बयान दिए। वैसे, यह निजी रूसी व्यवसाय में है कि जी 7 देशों के निवेशकों का सबसे बड़ा हिस्सा है क्योंकि निजी कंपनियों को अधिक पारदर्शी कॉर्पोरेट प्रथाओं और उच्च गुणवत्ता वाले प्रबंधन की विशेषता थी।

उदाहरण के लिए, ब्लूमबर्ग के अनुसार, उसी लुकोइल के शेयरों की बड़ी संख्या, अमेरिकी निवेश कंपनी ब्लैकरॉक के स्वामित्व में है - कंपनी की शेयर पूंजी का 2% से अधिक। अन्य 2% का स्वामित्व अमेरिकी निवेश कंपनी मोहरा समूह के पास है। कुल मिलाकर, अमेरिका और यूरोपीय संघ के निवेशक एक तेल कंपनी के शेयरों की कुल मात्रा के एक तिहाई से अधिक खाते हैं, और इसमें मध्य पूर्व और दुनिया के अन्य क्षेत्रों के निवेशक शामिल नहीं हैं।

प्रतिबंधों की "कमजोरी" का भ्रम

प्रतिबंधों को निजी रूसी कंपनियों तक विस्तारित करने का विचार संभवतः पहले से लगाए गए प्रतिबंधों की प्रभावशीलता का आकलन करने में अमेरिकी और यूरोपीय राजनेताओं की जल्दबाजी से उत्पन्न हुआ।

वास्तव में, प्रतिबंधों के पहले दौर ने शुरुआत में अस्पष्ट रूप से काम किया—यूक्रेन में संघर्ष के पहले कुछ महीनों में, रूसी अर्थव्यवस्था ने अपेक्षा से बेहतर प्रदर्शन किया। मुख्य कारण यह था कि आसमान छूती कीमतों के कारण रूस ने निर्यात पर पैसा बनाना जारी रखा।

लेकिन तब से स्थिति बदल गई है। रूसी तेल और उसके डेरिवेटिव पर प्रतिबंध और मूल्य सीमा ने रूसी बजट के राजस्व को कम कर दिया।

वित्त मंत्रालय के एक प्रारंभिक अनुमान के अनुसार, जनवरी 2023 के अंत में, संघीय बजट में 1.76 ट्रिलियन रूबल ($23 बिलियन से अधिक) का घाटा था। राजस्व लगभग 1.4 ट्रिलियन रूबल (लगभग 19 बिलियन डॉलर) था, जो पिछले साल जनवरी की तुलना में 35% कम है।

रूसी तेल और उसके डेरिवेटिव पर प्रतिबंध और मूल्य सीमा समाधान निकला - यह स्पष्ट है कि मॉस्को के लिए शत्रुता जारी रखना कठिन होता जा रहा है। लेकिन हमें यह नहीं भूलना चाहिए कि जी7 उपभोक्ता अधिक महंगी ऊर्जा खरीदकर इस नीति के लिए भुगतान करते हैं। इस संदर्भ में, अलग-अलग रूसी कंपनियों के खिलाफ अतिरिक्त प्रतिबंध एक संदिग्ध उपाय की तरह दिखते हैं: यह सीधे तौर पर रूसी बजट और उसके सैन्य खर्च को प्रभावित नहीं करेगा, लेकिन यह अमेरिका और यूरोपीय संघ के निवेशकों को रूसी बाजार में बहु-अरब डॉलर के निवेश से वंचित करेगा और अपरिहार्य को जटिल बना देगा। युद्ध की समाप्ति के बाद रूस के साथ व्यापारिक संबंधों की बहाली।

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